В интервью экономист и бывший первый заместитель председателя ЦБ Олег Вьюгин обозначил главную экономическую интригу первого квартала: способность Минфина собрать запланированный объем налогов. По его мнению, при вхождении России в 2026 году в рецессию достичь налоговых целей станет невозможным.
Эксперт подчеркнул дополнительные сложности: недобор нефтегазовых доходов вследствие курсовых колебаний рубля, ограничений на экспорт нефти и сохраняющейся существенной скидки к цене Brent, оцениваемой в $29 за баррель. Это ведет к значительным потерям потенциальных бюджетных поступлений.
Прогнозы и риски
"Главная интрига ближайших месяцев в том, сумеет ли Минфин выполнить налоговый план. Мой прогноз – в запланированном объеме не получится. Встанет вопрос о корректировке бюджета", – заявил Вьюгин.
Он также высказал мнение, что сочетание повышенных налогов и высокой ключевой ставки создает предпосылки для рецессии в 2026 году. Анализируя ретроспективные квартальные показатели ВВП за 2025 год (1,6%, 1,4%, 0,6%, ~1%), экономист связал их динамику с масштабными выплатами в оборонно-промышленном комплексе, которые финансировались за счет целевых заимствований. Сейчас эти факторы нивелированы.
Ставка ЦБ: решение на основе данных
Олег Вьюгин прокомментировал недавнее снижение ключевой ставки, назвав его обоснованным расчетами регулятора, а не политическим шагом. Он подтвердил, что в ЦБ видят инфляцию под контролем, а январский скачок цен объяснили сезонным фактором – традиционным пересмотром ценового позиционирования компаний в новом году.
Альтернативные мнения
Экономист Михаил Задорнов, бывший глава Минфина, придерживается более оптимистичного взгляда. Он считает прогнозы о масштабном спаде и "Великой депрессии" необоснованными, не ожидая рецессии в 2026 году.
Министр экономического развития Максим Решетников допустил возможность замедления темпов роста в текущем периоде, но прогнозирует восстановление к концу 2026 года.
Действия регулятора и международные оценки
Совет директоров ЦБ снизил ключевую ставку до 15,5%. Председатель Центрального банка Эльвира Набиуллина указала на возросшую уверенность регулятора в возможности дальнейшего умеренного смягчения монетарной политики на будущих заседаниях.
Международный валютный фонд скорректировал прогноз роста ВВП России на 2026 год в сторону снижения – до 0,8%. При этом отметив, что ранее, в октябре, оценка была оптимистичнее (выше на 0,2%), как и прогноз на 2027 год (плюс 0,1%).
Источник: www.rbc.ru
